10 de junho de 2026 · Na semana passada, Alex Thorn — head of research da Galaxy Digital e o analista com a maior probabilidade pública de aprovação do CLARITY Act — reduziu sua estimativa de 75% para 60%. O corte foi preciso e bem fundamentado, e o motivo não é o que o mercado inicialmente imaginou: não é fraqueza no suporte político ao projeto, não é deterioração nas negociações sobre ética, e não é falta de vontade da Casa Branca. O motivo é puramente calendário. O Senado perdeu dias valiosos numa batalha sobre o Section 702 da lei de vigilância — que falhou por 47 a 52 em 5 de junho e expira em 12 de junho, o que vai consumir mais tempo de plenário nesta semana. Ao mesmo tempo, o cálculo de votos ficou mais difícil: dois republicanos (Josh Hawley e Rand Paul) sinalizaram que vão votar não, o que significa que o projeto agora precisa de 9 democratas, não 7. A janela ainda existe — mas está menor do que estava há duas semanas.
Tempo de leitura: ~6 min
Neste artigo
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Galaxy Research (novo) 60% era 75% · corte de 15pp por calendário · Polymarket em 55% · Kalshi: 38% antes de 2027 · motivo: dias úteis, não política |
Novo cálculo de votos 9 democratas era 7 · Hawley e Paul sinalizaram não · 53 republicanos – 2 = 51 · precisa de 9 democratas para chegar a 60 |
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Status no calendário Calendar #423 projeto está no calendário do Senado · sem voto de plenário agendado · Senado perde dias com Section 702 esta semana |
Janela antes do recesso ~6 semanas recesso de agosto começa em fim de julho · precisa de acordo de ética + 9 votos democratas + voto de plenário nessa janela |
O que mudou — por que Thorn cortou de 75% para 60%
Alex Thorn foi explícito sobre o que motivou a revisão para baixo: “O corte reflete um aperto no calendário do Senado, não qualquer fraqueza no projeto em si.” É uma distinção importante. O CLARITY Act continua com o mesmo suporte político que tinha quando Thorn estimava 75%. A negociação sobre ética continua avançando. Os democratas moderados ainda estão engajados. O que mudou é o número de dias úteis disponíveis antes do recesso de agosto.
O projeto, aprovado pelo Senate Banking Committee em 15 a 9 no dia 14 de maio, foi adicionado ao calendário do Senado como Calendar No. 423 em 1 de junho. Isso é formalmente um avanço — o projeto está na fila para um voto de plenário. O problema é que a fila é longa e o tempo está curto. O Senado tem uma série de itens obrigatórios antes de poder voltar ao CLARITY Act, e cada item que consome dias úteis de plenário reduz a janela disponível.
O Polymarket, que chegou a 67% depois da aprovação no comitê e a 90% brevemente após declarações do CEO da Coinbase, está agora em 55% — 5 pontos abaixo da nova estimativa da Galaxy. O Kalshi está ainda mais conservador: 38% de chance de aprovação antes de 2027, e apenas 27% de chance de aprovação antes de agosto especificamente. Há uma divergência clara entre o mercado de previsão mais amplo (mais pessimista) e a análise especializada da Galaxy (ainda acima de 50%). Quem está mais certo vai depender do que acontece nas próximas 6 semanas.
O problema do calendário — dias úteis, dias perdidos
O Senado americano tem um número fixo de dias de sessão antes do recesso de agosto — tipicamente o Senado encerra para o recesso em algum momento entre 25 e 31 de julho. Cada dia de sessão é um recurso escasso, e o Senado tem competição intensa pelo tempo de plenário nessa janela.
A sequência de eventos que apertou o calendário foi a seguinte: primeiro, o Senado perdeu dias numa batalha sobre o anti-weaponization fund da administração. Depois, houve uma votação de procedimento para renovar o Section 702 da lei de vigilância — que falhou por 47 a 52 em 5 de junho. O Section 702 expira em 12 de junho, o que significa que esta semana vai ser dominada pela tentativa de reautorizar a lei de vigilância antes que expire. Cada uma dessas disputas consome dias de plenário que poderiam ser usados para o CLARITY Act.
O calendário das próximas 6 semanas — o que está na fila antes do CLARITY Act
| Semana | Prioridade do Senado | Impacto no CLARITY Act |
|---|---|---|
| 9–13 jun | Section 702 expira 12/jun · reautorização domina plenário · IPO SpaceX (12/jun) | Sem janela para CLARITY Act esta semana |
| 16–20 jun | Orçamento federal e reconciliação · compromissos de fim de semana legislativo | Janela estreita · possível início de negociações de plenário |
| 23–27 jun | Janela mais provável para voto de cloture · acordo de ética precisa estar fechado antes | Janela principal de oportunidade · Galaxy projetava semana de 3/ago como assinatura |
| 30 jun – 4 jul | 4 de julho · recesso de feriado · sessão reduzida | Meta simbólica de Trump para assinatura · improvável sem voto na semana anterior |
| Fim de julho | Início do recesso de agosto · última chance antes das eleições de novembro | Se não passar antes daqui, risco real de escorregar para 2027+ |
O math de Thorn é direto: o projeto precisa de acordo de ética + confirmação de 9 votos democratas + agendamento + voto de cloture + voto final + reconciliação com a Câmara + assinatura presidencial. Cada uma dessas etapas consome tempo. Se o voto de cloture não acontecer antes da semana de 23 de junho, a janela para cumprir tudo antes do recesso de agosto fica extremamente apertada.
O novo cálculo de votos — de 7 para 9 democratas
A análise padrão dizia que o CLARITY Act precisava de 7 democratas para chegar a 60 votos e superar o filibuster, assumindo 53 republicanos votando sim. Thorn identificou uma complicação: dois republicanos — Josh Hawley (Missouri) e Rand Paul (Kentucky) — sinalizaram que vão votar não. Hawley se opõe ao projeto por razões filosóficas sobre cripto em geral. Rand Paul votou no mesmo padrão libertário em outras questões de vigilância, incluindo o Section 702 que falhou recentemente.
Com 53 republicanos menos 2 = 51 votos republicanos garantidos, o projeto precisa de 9 democratas para alcançar 60. Na análise anterior, eram necessários 7. Essa mudança de 7 para 9 é significativa porque os 7 “mais prováveis” são democratas com histórico pró-cripto ou de estados com indústria de tech — Gallego, Alsobrooks, Warner, Gillibrand, Fetterman e dois outros. Chegar a 9 exige convencer democratas que estão na margem da margem, possivelmente com menos comprometimento com a questão cripto e mais resistência política ao conflito de interesses da família Trump.
Uma nuance importante: a votação do Section 702 em 5 de junho produziu 47 votos sim — e Hawley e Paul estavam entre os que votaram não nessa questão também. Isso confirma o padrão dos dois senadores: são votos não estruturais em projetos com apoio bipartidário amplo. Para a liderança republicana, isso é uma variável conhecida — a questão é se a liderança opta por compensar com mais esforço de recrutamento democrata ou aceita a perda dos dois republicanos e trabalha para 9 democratas.
Os cenários possíveis — o que pode salvar o projeto
Com o calendário apertado e o cálculo de votos mais difícil, três caminhos ainda existem para o CLARITY Act ser aprovado antes do recesso de agosto.
Os 3 cenários para aprovação antes de agosto — probabilidade e condições
| Cenário | O que precisa acontecer | Probabilidade |
|---|---|---|
| Rápido — assinatura antes de 4 jul | Ética fecha na semana de 16/jun · voto de cloture em 23/jun · reconciliação com a Câmara express · assinatura em 4/jul | ~15% · requer execução perfeita em cada etapa |
| Base — antes do recesso de agosto | Ética fecha em jul · voto de plenário em meados de julho · reconciliação e assinatura antes de 31/jul | ~45% · cenário mais provável dentro dos 60% de Galaxy |
| Atraso — 2027 ou nunca | Calendário não abre antes do recesso · eleições de novembro mudam composição · projeto reintroduzido em 2027 | ~40% · Kalshi: 62% de chance de não aprovação antes de 2027 |
Existe um quarto caminho que Thorn não descarta: o CLARITY Act sendo incluído como rider no National Defense Authorization Act (NDAA) de 2026. O NDAA é aprovado anualmente com praticamente certeza e é frequentemente usado como veículo para legislação que não tem votos suficientes para passar sozinha. Se a linguagem do CLARITY Act for incorporada ao NDAA, ela evita o filibuster e o requisito de 60 votos. A desvantagem: o NDAA tipicamente é aprovado no final do ano, o que postergaria a entrada em vigor para 2027.
⚠️ Aviso importante: as probabilidades acima são análises de terceiros (Galaxy Research, Polymarket, Kalshi) com caráter exclusivamente informativo. A Formadores de Mercado não recomenda a compra ou venda de nenhum ativo. Resultados legislativos são inerentemente incertos.
O que isso significa para o investidor brasileiro
A revisão de Thorn é, paradoxalmente, uma notícia menos negativa do que o número sugere. Quando um analista corta a probabilidade por razões de calendário — não por razões de conteúdo ou política — o que está dizendo é que o projeto ainda tem os ingredientes para passar. O que falta é tempo de plenário, não votos.
Para o mercado, a semana que vem é crítica. Com o Section 702 resolvido (ou não) até sexta-feira, o Senado entra na semana de 16 de junho com mais espaço no calendário. Se a liderança usar essa semana para avançar as negociações de ética e confirmar os 9 votos democratas, o projeto pode chegar ao plenário na semana seguinte. O IPO da SpaceX amanhã vai gerar cobertura massiva sobre Bitcoin como ativo corporativo — o que, num momento de mercado deprimido, pode ser o tipo de narrativa que mantém o lobby cripto em Washington ativo e visível.
O que monitorar nesta semana: qualquer declaração de Warner, Gillibrand ou Fetterman sobre o estado das negociações de ética. Qualquer sinalização do líder da maioria Thune sobre agendamento de plenário. E o resultado da votação do Section 702 — se for resolvido rapidamente, libera dias de plenário para o CLARITY Act na semana seguinte.
A frase de Thorn que resume o estado atual: “O corte reflete o calendário do Senado se tornando cada vez mais lotado, não qualquer fraqueza no projeto em si.” Para o investidor de longo prazo, essa é a distinção que importa. O projeto está no calendário, tem suporte bipartidário real, tem a Casa Branca por trás, tem 200+ empresas do setor pressionando, e tem o IPO mais esperado da história estreando amanhã com Bitcoin no balanço. O que falta é simplesmente tempo — e tempo, diferentemente de votos, pode ser criado pela liderança do Senado se a vontade política estiver lá.
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